鐵礦：開(kāi)啟反彈！后市怎么看

本周黑色商品出現(xiàn)反彈，其中鐵礦石表現(xiàn)較為突出。從3月以來(lái)的市場(chǎng)變化看，先是期貨端快速走出反套結(jié)構(gòu)，隨后現(xiàn)貨端補(bǔ)跌修復(fù)貼水，最后在空頭第一輪平倉(cāng)換手后，期貨價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，同時(shí)成材進(jìn)入去庫(kù)周期，終端拿貨量增加，成交好轉(zhuǎn)，擔(dān)憂(yōu)的情緒緩解，所以短期是在利空階段性出盡的情況下，走出了一個(gè)正向反饋。

對(duì)未來(lái)悲觀(guān)的參與者仍然會(huì)認(rèn)為下跌邏輯沒(méi)有結(jié)束，但客觀(guān)的看，目前多空交易都進(jìn)入了自我強(qiáng)化的過(guò)程，公認(rèn)的下跌是從春節(jié)后第一天開(kāi)始的，從需求恢復(fù)時(shí)間滯后，到需求恢復(fù)的強(qiáng)度不足，目前進(jìn)入了觀(guān)察去庫(kù)斜率的周期，所以多空雙方都是在用時(shí)間換空間的階段。

交易層面看，多方暫時(shí)沒(méi)有明確的驅(qū)動(dòng)，只有相對(duì)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)；而空方除了需求不足的驅(qū)動(dòng)條件，還有05合約的倉(cāng)單壓制（成材無(wú)法轉(zhuǎn)拋的舊倉(cāng)單和爐料賣(mài)出保值的貨物），但隨著價(jià)格進(jìn)入低位區(qū)間，也面臨著搶跑的問(wèn)題。

所以從理性觀(guān)點(diǎn)上看，一季度不好是確定性的，二季度雖然可能無(wú)法形成有效的同比正增長(zhǎng)，但是需求恢復(fù)的路徑是確定的，環(huán)比上基本面一定會(huì)改善，即使需求不好也會(huì)維持階段性的剛性需求，進(jìn)一步看地產(chǎn)、基建、制造業(yè)、出口等版塊的全面轉(zhuǎn)弱，風(fēng)險(xiǎn)是在加劇的。